智通财经APP获悉深爱五月，麦格剪发布研报称，石油输出洋组织(OPEC)在2014-2016年履历了两年的涟漪期后，现在运作顺畅;中国水泥行业在履历访佛的2022-2024年两年转机期后，其供应管控有望抓续。鉴于供应管控加强、煤炭价钱下落以及房地产市集企稳，该行以为水泥每吨毛利存在可抓续的上起飞间。该行下调华润水泥控股(CARCY.US)和海螺水泥(00914)的盈利预期，以反应销量下落，但鉴于其高利润率和收益率带来的潜在重估价值，仍守护“跑赢大市”评级。
麦格理主要不雅点如下：
OPEC的两年涟漪(2014-2016年)与中国水泥行业(2022-2024年)的相似之处
2014年11月，由于次第松散和页岩油竞争加重，OPEC崩溃。两年后的2016年12月，OPEC+建筑，将OPEC成员国和主要非OPEC产油国伙同起来，相沿了油价。
访佛地，2022年头中国水泥行业爆发价钱战，2024年年中开动出现供应管控，相通终止两年。自2016年末以来，OPEC+运作顺畅;基于此过火他市集趋势，该行对中期供应管控抓乐不雅瞻望。
供应端管控鼓励水泥价钱高潮
春节事后，建筑行为回升至历史水平，工程机械等进步主义增长刚劲。华东(江苏、安徽等)水泥企业在3月3日当周将价钱上调20元/吨和30元/吨，华南地区在畴昔几周内进行了两轮价钱上调。水泥价钱高潮的原因包括：
一是供应管控自2024年下半年再行出现(见此前论说)，在强烈的价钱战后，龙头企业杀青互异化停产契约(即不同工场停产天数不同);
二是春节淡季事后建筑行为回暖。近期，海螺水泥总司理朱得胜拜访广西水泥企业，磋议供应端管控长进。该行量度供应管控将抓续，相沿水泥价钱。中国西南、西部和北部地区的低库存也将为价钱高潮提供相沿。
房地产和基础行为需求未见赫然改善
中国政府对房地产市集的支抓战术在减弱新址销售降幅方面产生了积极影响，但实质情况尚未改善，2025年1-2月新开工面积同比仍下落29%。同期，政府的债务削减举措可能有助于改善地点政府财富欠债表，为基础行为投资增长提供空间，但现在恶果尚未暴露。
海螺水泥A/H股和华润水泥控股——守护“跑赢大市”评级
海螺水泥：该即将2024年、2025年、2026年盈利预期分袂下调34%、22%、25%，至91亿元、128亿元、129亿元，以反应更低的销量假定(较之前分袂下落2.8%、9.5%、13.3%)和更低的骨料利润率。该行的预期比市集共鸣分袂高6%、18%、12%。基于更高的方向市盈率，方向股价上调。
华润水泥控股：该即将2025年、2026年盈利预期分袂下调25.6%、26.0%，至23亿元、26亿元，以反应更低的销量假定(较之前均下落17.5%)和更低的骨料利润率。该行2025年、2026年盈利预测比万得(Wind)市集共鸣分袂高60%、59%。该行还引入2027年净利润预测为28亿元。方向股价不变(方向市盈率擢升)。鉴于量度每吨毛利抓续改善和股息收益指点悟，对两者均守护“跑赢大市”评级(海螺水泥为要点买入评级)。
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